Пересмотрено: Что важнее — показатели погашения займа или финансовая устойчивость организация кредитов?

Обновлено  03   DEC   2020

Платформа Mintos дает прекрасную возможность создать хорошо диверсифицированный инвестиционный портфель из займов, выдаваемых  кредитными организациями в огромном количестве по всему миру. Хотя наиболее важным компонентом для достижения долгосрочных финансовых целей при одновременной минимизации риска является диверсификация, остается вопрос — как определить, в какие именно займы  инвестировать? На что обращать внимание прежде всего: на показатели погашения или, скорее, на финансовую устойчивость кредитной организации? Или, может быть, на все сразу? Важны ли вообще показатели погашения, если кредитная организация дает обязательство обратного выкупа?

Нам задают эти вопросы, и мы сами видим, что инвесторы часто обсуждают их на форумах. Включиться в дискуссию и ответить на вопросы с нашей позиции пожелал Мартинш Валтерс, главный операционный директор, финансовый директор и соучредитель Mintos.

Основная информация

—  показатели погашения займа являются наиболее важным фактором доходности для инвестора, кроме того, они оказывают прямое влияние на бизнес кредитной организации.

—  кредитная организация играет важную роль, будучи лицом, обслуживающим заем, а также поставщиком возможного обязательства по обратному выкупу

—  способность кредитной организации выполнить обязательство по выкупу зависит от эффективности кредитного портфеля и рыночной позиции (масштаба бизнеса), поскольку выкуп происходит, главным образом за счет избыточного спреда.

В целом, инвестируя в займы на Mintos, инвесторы получают доступ к базовому кредиту, выданному заемщику кредитной организацией. В настоящее время это осуществляется путем передачи кредитной организацией инвестору на основании договора цессии прав требования к заемщику, вытекающих из кредитного договора. В будущем, займы на Mintos будут классифицироваться    как регулируемый финансовый инструмент, называющийся «ноты».  .

Независимо от инвестиционной схемы, инвесторы получают вложенную основную сумму и проценты по мере того, как заемщики производят платежи в соответствии с условиями кредитных договоров. Полученная основная часть платежа уменьшает балансовую стоимость инвестиций инвестора в заем, в то время как часть платежа, связанного с процентами и комиссией за просроченный платеж, учитывается как доход инвестора. Другими словами, инвесторы зарабатывают деньги на своих инвестициях, когда заемщики гасят свои займы.

Насколько важны показатели погашения займов?

В результате, наиболее важным аспектом в обеспечении прибыли для инвесторов является платежная дисциплина заемщиков. Когда мы подключаем к платформе ту или иную кредитную организацию, мы в первую очередь оцениваем показатели гашения займов. Проверяем, можем ли мы, основываясь на исторических данных об эффективности займов, быть уверенными в том, что займы от этой кредитной организации обеспечат приемлемую доходность, с поправкой на риск, для инвесторов на нашей платформе.

Например, если заем в 2 000 евро предлагается инвесторам со ставкой 10%, ожидаемая сумма погашения (т. е. общая сумма платежей по займу) должна составлять не менее 2 000 евро плюс 10% годовых за соответствующий период. Если она меньше, мы не размещаем такой заем на платформе. На практике сумма погашения должна быть выше, поскольку кредитным организациям необходимо покрывать операционные издержки, связанные с маркетингом, обслуживанием заемщиков, взысканием долгов и прочие, и при этом они должны получать прибыль (подробнее об этом в недавней статье о структуре затрат краткосрочных займов здесь).

Наша процедура комплексной проверки не заканчивается после подключения кредитной организации к Mintos. Мы получаем информацию об эффективности кредитного портфеля, предлагаемого организацией на платформе, в режиме реального времени через API, и постоянно анализируем общую эффективность каждой кредитной организации. Больше о процедуре комплексной проверки можно узнать  в нашем блоге.

Как Mintos оценивает показатели погашения займов?

Мы оцениваем надежность кредитного портфеля при помощи винтажного анализа. Это означает, что мы группируем займы по периодам возникновения, или «поколениям», (обычно, это один календарный месяц) и отслеживаем соответствующие показатели погашения займов, то есть сколько займов погашено, по скольким наблюдается просрочка, а по скольким – невозврат. Это дает нам возможность понять, как показатели погашения меняются с течением времени, поскольку они не подвержены изменениям в общем размере портфеля.

Проводя винтажный анализ, мы смотрим на выплаты по займам, а именно на общую сумму возврата основного долга, на выплату процентов, а также любых сборов и комиссий сверх основного долга. В частности, мы обращаем внимание на период окупаемости и на общую сумму выплат в процентах от основного долга. Период окупаемости показывает, сколько месяцев требуется для получения выплат, по сумме равных выданной основной сумме займа. Несоблюдение сроков платежей и низкий общий уровень выплат могут указывать на плохо проведенную оценку платежеспособности заемщика и (или) на трудности со сбором задолженности.

Ниже приведен пример анализа выплат для займов физическим лицам со сроками погашения 8–10 месяцев. Как видно из графика, окупаемость по одному поколению займов достигает 100% за период 5–7 месяцев, а после 9–11 месяцев показатель выплат по всем поколениям выходит на окончательный уровень 120%, таким образом обеспечивая около 20% годовой прибыли. Исходя из этих данных показателей за прошедшие периоды, мы сделали бы вывод об удовлетворительном характере показателей погашения займов и о том, что такие займы должны обеспечить инвесторам достаточную доходность, скорректированную на риски, а кредитным организациям – необходимый уровень окупаемости для покрытия расходов и получения прибыли.

Многие кредитные организации, представленные на Mintos, ведут операции сразу в нескольких регионах, кроме того, некоторые предоставляют параллельно несколько кредитных продуктов. Каждый регион и каждый кредитный продукт оценивается нами отдельно. Это означает, что если кредитная организация выдает и обслуживает весьма эффективные займы в одном регионе, но при этом в новом регионе показатели  эффективности ее кредитного портфеля отстают или у нее отсутствует необходимый опыт работы именно в этом регионе, мы не разрешим организации размещать займы из этого региона на нашей платформе. То же самое и с новыми кредитными продуктами. Также возможен другой подход к займам от одной и той же кредитной организации из той же страны. Например, мы можем определить, что существует значительная разница в показателях эффективности между займами, выданными новым клиентам, и займами, выданными постоянным, то есть повторным, заемщикам. Это особенно актуально для краткосрочных займов, когда показатели эффективности займов постоянным заемщикам могут быть удовлетворительными, а показатели эффективности займов новым клиентам — нет. В этом случае мы позволим кредитной организации размещать на платформе займы только от постоянных заемщиков.

К сожалению, иногда заемщики нарушают крайние сроки платежей. Это может быть вызвано потерей работы, неумелым управлением своими финансами и множеством других причин. Невозврат займов – это неотъемлемая часть кредитного бизнеса. Характер и объем невозвратов сильно зависят от разных факторов: вида займа, региона выдачи займа, сегмента заемщика (даже если займы одного и того же вида и выданы они в одной стране). Однако нельзя дать простого ответа на вопрос «Каким должен быть уровень невозвратов?». Показатели погашения займов должны рассматриваться в контексте многих факторов, включая проценты, начисляемые заемщикам. Неудивительно, что займы с более высокой долей невозврата могут в итоге давать более высокую доходность по сравнению с займами с более низкой долей невозврата, поскольку в первом случае заемщики платят большие проценты и таким образом компенсируют невозвраты по всему портфелю.

Возникает вопрос: должны ли инвесторы оценивать эффективность каждого займа или эффективность всего портфеля? В целом, говоря об эффективности займов, инвесторы должны рассматривать свои вложения в займы как портфельные инвестиции, а не отдельные индивидуальные вложения. Причина простая — диверсификация. Если инвестор вложил 1 000 евро в один заем, а предполагаемая вероятность невыполнения кредитных обязательств составляет 5%, то, если этот конкретный заемщик не выполняет свои обязательства, инвестор рискует потерять всю сумму. Однако, если вместо этого инвестор инвестирует 1000 евро в 100 займов, по 10 евро в каждый с той же вероятностью невыполнения 5%, то существует риск, что в среднем невозвратными окажутся 5 займов. Остальные 95 заемщиков продолжат регулярно производить платежи, а полученные проценты со временем с лихвой компенсируют невозвраты. Несмотря на то, что процент невозврата в обоих случаях одинаков, волатильность доходности при инвестировании только в один заем  будет намного выше. Таким образом, диверсификация — одно из наиболее важных правил инвестирования. Больше о   способах диверсификации инвестиционного портфеля на нашей платформе вы узнаете их нашего блога.

А что насчет займов с обязательство выкупа?

Итак, в первую очередь инвестору следует смотреть на показатели  эффективности займа. А что насчет займов с обязательством обратного выкупа? Распространенное заблуждение состоит в том, что, вкладывая в такие займы, инвесторы «вкладываются» в кредитные организации, а не в собственно займы, и что эффективность займа, в этом случае, не играет большой роли. Однако это не так.

Почему качество займа  по-прежнему имеет наибольшее значение? Давайте посмотрим глубже, как работает обязательство по обратному выкупу. Такое обязательство обеспечивается кредитующей организацией. Если заемщик допускает просрочку более чем на 60 дней, организация по договору обязана выкупить заем по номинальной стоимости непогашенного основного долга плюс начисленные проценты. Здесь важно понимать, что денежные потоки для покрытия обязательства обратного выкупа поступают из спреда процентных ставок, создаваемого кредитной организацией.

Процентный спред — это разница между тем, что взимается с заемщиков, и тем, что передается инвесторам. Например, предположим, что кредитная организация выдает 100 займов по 1 000 евро каждый и передает их инвесторам. Кредитная компания взимает с заемщика 30% годовых, а ожидаемое количество невыполненных платежных обязательств по этим займам составляет 10%. На платформе Mintos у кредитной организации есть два варианта продажи этих займов инвесторам: с обязательством обратного выкупа или без него. Если организация продает займы без обязательства обратного выкупа (т.е. риск невозврата несет инвестор), а инвестор таким образом получает ставку 20%, инвесторы в конце года получают 8% чистой прибыли, которая получается из 10 000 евро убытка по вложенному капиталу и заработка 18 000 евро в виде процентов по беспроблемным займам (20% * 90 000 евро) с чистой прибылью в 8 000 евро сверх вложенных 100 000 евро. В этом случае все денежные потоки поступают напрямую от платежей заемщиков.

Как вариант, займы могут продаваться инвесторам с обязательство выкупа, но с применением ставки 8% вместо 20%. В этом случае денежные потоки, направляемые инвесторам, состоят из двух частей. Первая часть – это суммы, полученные от заемщиков: 90 000 евро – основной долг и 8% от 90 000 евро (или 7 200 евро) – проценты. Вторая часть денежных потоков – это суммы, получаемые инвесторами от инициатора займов для выкупа невозвратных займов: основной долг 10 000 евро (10% от 100 000 евро) плюс начисленные проценты 800 евро (8% * 10 000 евро). Чистый результат в этом случае такой же, как и в случае с займом без обязательство выкупа – инвесторы получают чистый доход в размере 8%, а инициатор займа зарабатывает 9 000 евро для покрытия своих издержек и в качестве прибыли.

Хотя деньги на выплату сумм, обусловленных обязательством обратного выкупа, действительно поступают от кредитной организации, важно отметить, что это деньги, которые кредитная организация получает за счет избыточного спреда. Если заем продается без обязательство выкупа, кредитная организация получает свои 10% (30% минус 20%, переданных инвесторам); если же с обязательство выкупа, кредитная организация получает 22% (30% минус 8%, переданных инвесторам). Для кредитной организации образующиеся 12% – это дополнительные 10 800 евро (12% * 90 000 евро), позволяющие ей выполнить обязательства по обязательство выкупа и выплатить инвесторам 10 000 евро плюс начисленные проценты в размере 800 евро по займам с просрочкой платежей более, чем на 60 дней.

Если рассматривать возможность для кредитной организации размещать на платформе займы с обязательство выкупа, нам очень важно понимать, что обязательство выкупа обеспечивается за счет избыточного спреда. Мы не разрешаем организации предлагать обязательство выкупа, если, проанализировав кредитный портфель, понимаем, что сумма, обусловленная обязательством выкупа не покрывается избыточным спредом.

Поэтому, несмотря на наличие обязательство выкупа, показатели погашения займов не теряют своего первостепенного значения. Если заемщики не нарушают графики платежей, кредитная организация может сформировать избыточный спред в объеме, достаточном для обеспечения обязательство выкупа. Если же показатели погашения займов ухудшаются, а количество невозвратов по факту оказывается больше, чем ожидалось, у кредитной организации возникают трудности с исполнением своих обязательств по выкупу. Если кредитная организация не выполнит свои обязательства по обратному выкупу, инвесторы могут не получить свои деньги обратно. Способность поставщика услуги обратного выкупа, которым может быть как кредитная организация, так и третье лицо, выполнить обязательство обратного выкупа, отражается в результатах промежуточной оценки инвестиционных возможностей на Mintos в области Надежности обязательство обратного выкупа. Узнать больше о Mintos Risk Scores можно на нашем сайте.

Роль кредитной организации

Если для инвестирования в займы на Mintos наибольшее значение имеют показатели погашения займов, то какова в этом случае роль кредитной организации и почему инвесторам следует обращать внимание на ее финансовые результаты?

Кредитная организация играет основную роль в процессе выдачи займов и оценке платежеспособности заемщиков. Неудовлетворительное качество оценки является причиной плохой платежной дисциплины заемщиков, а это напрямую влияет на доходы инвесторов. Такие факторы, как квалификация кредитной организации, ее управленческий опыт, способность контролировать риски, установленный порядок оценки залоговых рисков являются ключевыми при анализе практики выдачи займов кредитной организацией и оценки платежеспособности ее заемщиков. Состояние и эффективность кредитного портфеля отражаются в результатах промежуточной оценки инвестиционных возможностей на Mintos в области Эффективности кредитного портфеля.

Кроме того, кредитная организация играет ключевую роль в обслуживании займов и сборе платежей у заемщиков.  На эффективность кредитного портфеля напрямую влияют квалификация, стабильное положение и опыт кредитной организации как лица, обслуживающего займы. Если обслуживание займов находится в руках стабильной кредитной организации, инвестор может быть уверен, что платежи заемщика будут собираться и распределяться должным образом, и единственное, что будет имеет значение, — это показатели погашения займов. Однако, если кредитная организации прекратит эту деятельность и перестанет обслуживать займы, возникнут перебои в сборе платежей от заемщиков и их передаче инвесторам. Поэтому особое внимание мы уделяем способности кредитной организации обслуживать займы, а также анализируем опыт ее управленческой команды и персонала, финансовое положение, политики и процедуры, средства контроля и исторические показатели обслуживания займов. Это помогает обоснованно заключить, что кредитная организация сможет обслуживать займы. Наши выводы отражаются в промежуточной оценке инвестиционных возможностей на Mintos в области Эффективности Обслуживания кредитного портфеля.

Наконец, как правило, в случае займов с обязательством обратного выкупа кредитная организация является также поставщиком услуги обратного выкупа. Здесь, в частности, мы смотрим на финансовое положение кредитной организации, чтобы оценить, могут ли займы сопровождаться обязательством обратного выкупа, что особенно важно вначале, поскольку для создания избыточного процентного спреда требуется время. Как упоминалось выше, способность кредитной организации выполнить обязательство по обратному выкупу оценивается в ходе промежуточной оценки Надежности обязательство обратного выкупа.

Важно отметить, что показатели погашения напрямую связаны с общей устойчивостью кредитной организации. Хорошие показатели, несомненно, оказывают общее положительное влияние: финансовый результат растет, а финансовое положение укрепляется. Это, в свою очередь, повышает надежность кредитной организации как лица, обслуживающего займы. С другой стороны, серьезное снижение показателей погашения займов может оказать существенное влияние на финансовое положение кредитной организации и даже стать причиной ее ликвидации.

Больше информации о Mintos Risk Scores можно найти на нашем вебсайте, а о том как мы справляемся с проблемами кредитных организаций можно прочитать в нашей статье.

Суммируя сказанное

Первостепенную роль при инвестировании в займы играют показатели погашения займов. Если платежи по займам производятся в соответствии с графиками платежей, инвестор получат запланированный доход. Если же условия займов соблюдаются неаккуратно, это отрицательно сказывается на доходах инвесторов, даже если инициатор займов предоставляет обязательство выкупа. При этом кредитная организация играет ключевую роль, не только выдавая займы и оценивая платежеспособность заемщиков, но и обслуживая займы и, собственно, обеспечивая обязательство выкупа, если количество невозвратов займов по факту оказывается больше, чем ожидалось. Инвесторы могут инвестировать в благополучные займы, однако, если риск невыполнения обязательств со стороны кредитной организации высок, инвесторы вправе ожидать более высокой доходности, которая компенсирует дополнительный риск. И наоборот, если риск невыполнения обязательств со стороны кредитной организации мал, инвесторам может быть предложен более низкий ожидаемый доход. Если вы хотите узнать больше о рисках, связанных с инвестиционным возможностями на Mintos, можете обратиться к Шкале общей и промежуточных оценок Mintos Risk Score а также зайти на страницу статистики Statistics, где можно увидеть показатели погашения займов на агрегированном уровне.

В любом случае, нельзя недооценивать важность диверсификации, будь то диверсификация по заемщикам, по видам займов, по кредитным организациям, регионам и прочее. Подробнее об этом можно прочитать    в нашей статье о диверсификации  . Большинство профессионалов в области инвестиций согласны с тем, что диверсификация является наиболее важным компонентом для достижения долгосрочных финансовых целей при минимизации рисков. На этот счет в Mintos есть своя поговорка: «Не складывайте все деньги в один заем, диверсифицируйте!»

Поделиться: