Bienvenue dans cette nouvelle édition de Mintos Insight. Notre objectif est de fournir les informations les plus complètes et les plus utiles pour que nos investisseurs puissent prendre des décisions éclairées concernant leurs investissements.
Ce mois-ci, nous examinons les performances des principales classes d’actifs au premier trimestre 2023. Nous revenons également sur les événements récents liés à l’effondrement de la Silicon Valley Bank (SVB) et ses implications profondes sur les marchés financiers.
La chute de la SVB : la plus grande faillite bancaire depuis 2008
La SVB faisait autrefois partie des 16 plus grandes banques des États-Unis. Comme elle s’adressait traditionnellement à des clients à haut risque, la SVB était l’institution financière de prédilection de nombreuses entreprises technologiques qui y déposaient leurs fonds. En conséquence, la SVB a connu une augmentation significative du volume de ses dépôts, consolidant ainsi son positionnement en tant que banque de référence du secteur technologique.1
La SVB détenait 117 Mrds de dollars de ces dépôts sous forme de titres, principalement des obligations d’État américaines à long terme, considérées comme sûres.2 Cependant, ces investissements se sont révélés être une grave erreur, en raison d’une combinaison de facteurs. Si ces obligations étaient considérées comme sûres, elles n’en restaient pas moins exposées aux fluctuations des taux d’intérêt et aux changements des conditions du marché.
- Pour rappel, la valeur des obligations diminue lorsque les taux d’intérêt augmentent; elles évoluent à l’inverse des rendements.
Lorsque la Réserve fédérale des États-Unis (Fed) a commencé à relever les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation, le portefeuille d’obligations de la SVB a commencé à perdre beaucoup de valeur. La détérioration de la situation économique s’est poursuivie tout au long de l’année 2022, et les entreprises technologiques ont été particulièrement touchées. De nombreux clients de la banque ont alors retiré leurs dépôts.3
Faute de liquidités suffisantes, la SVB s’est alors retrouvée dans l’embarras et s’est vue contrainte de vendre ses obligations à très forte perte, ce qui a effrayé les investisseurs. La ruée bancaire a commencé le 8 mars 2023, lorsque la SVB a déclaré qu’elle lèverait 1,75 Mrds de dollars de capitaux pour combler le trou causé par la vente de son portefeuille d’obligations déficitaires. Cependant, dès que les clients ont pris conscience des graves problèmes financiers de la SVB, ils ont commencé à retirer massivement leur argent.4 5
En cas de faillite d’une banque, la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) garantit les dépôts à hauteur de 250 k$. La clientèle de la SVB ayant des comptes plus importants, cette limite a précipité la ruée bancaire.6 7
La SVB s’est effondrée deux jours seulement après avoir annoncé qu’elle allait lever des capitaux. Il s’agit de la plus importante faillite bancaire aux États-Unis depuis la crise financière mondiale de 2008.8
Répercussions sur les institutions financières à l'échelle mondiale
Le 12 mars 2023, les autorités fédérales de régulation ont fermé la Signature Bank, une banque commerciale basée à New York, en invoquant des inquiétudes concernant les retraits des déposants suite à l’effondrement de la SVB, et le risque de contagion dans le secteur bancaire.9
L’effondrement de la Signature Bank fait suite à une période tumultueuse pour la banque et le secteur bancaire dans son ensemble. En décembre 2022, la banque a annoncé son intention de réduire ses dépôts d’environ 8 Mrds de dollars dans le secteur des cryptomonnaies, en évoquant des problèmes dans le secteur. La fermeture de la SVB le 10 mars 2023 a déclenché une ruée sur Signature Bank, conduisant les régulateurs à prendre possession de la banque et à nommer la FDIC en tant que séquestre.10 11
Le coût de la faillite de la Signature Bank est estimé à 2,5 Mrds de dollars ; le secteur bancaire a financé son sauvetage, et non les contribuables.12 L’effondrement de la Signature Bank soulève de nombreuses questions sur le rôle des cryptomonnaies dans le secteur bancaire, sur la concentration des dépôts non assurés et sur l’efficacité de l’assurance de la FDIC et sur celle de la surveillance des banques.
Il s’agit de la troisième plus grande faillite bancaire dans l’histoire des États-Unis et de la deuxième plus importante depuis la crise de 2008.13 Elle a suscité des inquiétudes quant à la question de savoir si certaines banques étaient trop importantes pour faire faillite et quelles mesures politiques devraient être prises pour éviter d’autres faillites et ruées bancaires à l’avenir.
Des pertes de plus en plus importantes entraînent la chute du Credit Suisse
L’effondrement de la SVB et de la Signature Bank a attiré l’attention sur le Credit Suisse, mais ces trois problèmes ne sont pas liés.
Le Crédit Suisse, l’une des institutions bancaires les plus importantes et les plus emblématiques de Suisse, a été secoué par une série de scandales et de pertes de plus en plus importantes qui l’ont finalement mené à sa chute.
L’approche de la banque en matière de relations avec les clients à haut risque a entraîné des pertes massives et a conforté l’image d’une banque qui ne contrôlait pas bien ses affaires. Parmi les controverses qui ont terni sa réputation, nous pouvons citer une condamnation pour avoir facilité le blanchiment d’argent de trafiquants de drogue, une implication dans une affaire de corruption, un scandale d’espionnage et une importante fuite d’informations confidentielles sur des clients vers les médias.14
En conséquence, les clients se sont précipités vers les issues de secours, ce qui a entraîné des sorties de fonds sans précédent à la fin de 2022, avec des retraits de plus de 110 milliards de francs suisses au quatrième trimestre de l’année.15
La faillite de la SVB et l’érosion des obligations détenues par le secteur bancaire en raison de la hausse des taux d’intérêt ont provoqué une crise. L’action du Credit Suisse a perdu jusqu’à 31 % lorsque le président de son principal actionnaire a exclu d’investir davantage dans la société.16 La Banque nationale suisse a proposé de prêter au Crédit suisse jusqu’à 50 milliards de francs suisses et de racheter jusqu’à 3 milliards de francs suisses de dettes, ce qui a donné aux autorités suisses le temps de trouver une solution durable. Le week-end suivant, elles ont négocié un rachat précipité par UBS, une banque rivale locale, pour environ 3,2 milliards de dollars, soit moins de la moitié de sa valeur de marché à la clôture des marchés le vendredi précédent.17 18
Les problèmes qui ont ébranlé la SVB, la Signature Bank et le Credit Suisse pourraient inciter d’autres banques à réduire leur profil de risque, à accorder moins de prêts et à compliquer la tâche des banques centrales qui souhaitent relever les taux de référence pour contrôler l’inflation sans provoquer de récession.
- Lorsque les banques deviennent plus réticentes à prendre des risques et accordent moins de prêts, cela peut ralentir la croissance économique. Si les banques centrales augmentent alors les taux d’intérêt pour contrôler l’inflation, cela peut freiner encore plus l’activité économique, ce qui peut conduire à une récession. Par conséquent, la prudence des banques peut compliquer la tâche des banques centrales qui doivent trouver le bon équilibre entre la gestion de l’inflation et le maintien de la croissance économique.
Toutefois, les analystes affirment que le secteur bancaire est dans une position bien plus solide qu’en 2008.19 Voyons comment la volatilité du premier trimestre 2023 a affecté les principales classes d’actifs.
Classes d'actifs traditionnelles
Obligations
En règle générale, lorsque nous examinons les marchés dans notre Mintos Insight mensuel, nous nous intéressons d’abord aux actions avant de nous pencher sur les obligations. Compte tenu de la nature des récents événements mondiaux, nous nous intéressons d’abord aux obligations.
Suite au rachat du Crédit Suisse par UBS, 17 Mrds de dollars d’obligations complémentaires de première catégorie (AT1) détenues par les investisseurs du Crédit Suisse ont perdu toute valeur.20
- Les obligations AT1, également appelées « CoCos », sont un type d’instrument de dette considéré comme faisant partie du capital réglementaire d’une banque. Elles sont similaires aux obligations convertibles traditionnelles, avec un prix d’exercice spécifique qui convertit l’obligation en actions. Comme elles sont plus risquées, elles ont tendance à avoir des rendements plus élevés que les autres obligations. Ces obligations peuvent servir d’amortisseurs pour les niveaux de capital d’une banque et peuvent être amorties, si besoin est.
Les obligations AT1 ont généralement un rang supérieur à celui des actions dans la structure du capital d’une banque, ce qui signifie que les détenteurs d’obligations sont payés avant les actionnaires en cas de difficultés financières de la banque. Cependant, en Suisse, les modalités des obligations ne garantissent pas le respect de cette structure de capital traditionnelle, ce qui entraîne les lourdes pertes susmentionnées pour les détenteurs d’obligations dans ce cas de figure.
Avec l’intervention de la Banque nationale suisse pour soutenir le Crédit suisse à hauteur de 50 Mrds de francs suisses, les autres régulateurs bancaires de la zone euro cherchent à prendre leurs distances par rapport à cette décision.21
« En particulier, les instruments de capitaux propres ordinaires sont les premiers à absorber les pertes, et ce n’est qu’après leur utilisation complète qu’il serait nécessaire de déprécier les fonds propres complémentaires de première catégorie. Cette approche a été appliquée systématiquement dans les cas précédents et continuera à guider les actions du CRU [Conseil de résolution unique] et de la supervision bancaire de la BCE [Banque centrale européenne] dans les interventions en cas de crise » , peut-on lire dans une déclaration de la BCE.22
Les rendements obligataires dans la zone euro augmentent, car le taux de la BCE s’est stabilisé dans le contexte de la crise actuelle.
Le rendement des obligations d’État à 10 ans en Allemagne (la référence pour la zone euro) est actuellement de 2,3 %. Au début du mois de mars, il a atteint son plus haut niveau depuis juillet 2011, à 2,7 %.[23 En rgle générale, les obligations d’État italiennes servent de référence pour les économies européennes plus faibles. Le rendement des obligations d’État à 10 ans en Italie oscille autour de 4,1 %, l’écart entre les emprunts allemands et italiens à 10 ans s’étant réduit à 140 points de base.24
Actions
La dernière fois que nous avons examiné les actions, les perspectives étaient optimistes, l’indice S&P ayant progressé de 6,2 % à la fin du mois de janvier. Au moment de la publication, l’indice S&P 500 est en hausse de 5,5 %, et quatre actions sur six du S&P 500 se négocient à la hausse depuis 52 semaines.25
Le suivi du cours le plus élevé d’une action sur 52 semaines est potentiellement un bon indicateur de ses performances, car il fournit des informations sur la manière dont le marché évalue actuellement l’action de la société. Le cours le plus élevé sur 52 semaines représente le prix le plus élevé auquel une action a été négociée au cours de l’année écoulée. Lorsqu’une action se négocie à un niveau proche ou supérieur à son cours le plus élevé sur 52 semaines, cela peut indiquer un sentiment haussier sur le marché, les investisseurs étant optimistes quant au potentiel de croissance de l’action.
En janvier, Les rendements annuels cumulés des actions de l’indice STOXX Europe 600 ont progressé de 7,01 % depuis le début de l’année. Actuellement, l’indice est en hausse de 6,54 %, mais il est en baisse de 47 points de base depuis le début de l’année.26 Il est important de noter que l’indice STOXX Europe 600 comprend différents secteurs, dont celui des entreprises technologiques. La baisse de cet indice peut être influencée par les mauvaises performances de ce secteur, qui a subi des pertes en raison de la volatilité susmentionnée.
Malgré cela, le sentiment général sur les marchés boursiers européens reste positif, les investisseurs restant optimistes quant au potentiel de croissance économique dans les mois à venir. Toutefois, les marchés devraient rester volatils, les investisseurs devant faire face aux incertitudes et aux risques associés aux facteurs économiques mondiaux.
Immobilier
Lors de notre dernière analyse des marchés, l’indice FTSE EPRA Nareit Europe était en hausse de 8,77 % depuis le début de l’année et était prêt à continuer sa trajectoire haussière. Aujourd’hui, l’indice FTSE EPRA Nareit est en baisse de 9,31 % depuis le début de l’année.27
Autres classes d'actifs
Cryptomonnaies
Les cryptomonnaies étant décentralisées et fonctionnant indépendamment de tout gouvernement ou autorité centrale, de nombreux investisseurs les considèrent comme une protection contre la volatilité des marchés et l’incertitude économique. Lorsque les marchés financiers traditionnels sont instables, les investisseurs peuvent se tourner vers les cryptomonnaies pour diversifier leurs portefeuilles et réduire les risques.
Actuellement, le bitcoin s’élève à 28 350 $ et a connu une forte hausse de plus de 30 % rien qu’en mars. Alors que la crise bancaire domine les marchés mondiaux, les traders se tournent vers le bitcoin, car il est décentralisé.28 L’Ethereum a suivi une tendance similaire, gagnant environ 14 % au cours du mois dernier, et il s’établit aujourd’hui à 1 806 dollars.29
Le 29 mars, la plateforme d’analyse Blockchain Nansen a annoncé que plus de 2 Mrds de dollars avaient été retirés de Binance, une bourse de cryptomonnaies populaire, suite à des mesures d’application de la loi des régulateurs américains.30 Binance est l’une des plus grandes bourses de cryptomonnaies au monde, et une sortie importante de fonds pourrait avoir un impact négatif sur la valeur des cryptomonnaies échangées sur la bourse. Un retrait massif de fonds de Binance pourrait également entamer la confiance des investisseurs sur l’ensemble du marché des cryptomonnaies. Cela pourrait conduire à une vente de cryptomonnaies sur plusieurs bourses, ce qui pourrait entraîner un ralentissement plus important du marché.
Il reste à voir comment les cryptomonnaies vont continuer à se comporter dans un avenir proche, en particulier suite à la proposition de la Commission européenne concernant les marchés des crypto-actifs (MiCA). En effet, il s’agirait là de la première réglementation de ce type à répondre aux préoccupations concernant les investissements dans les cryptomonnaies.31
Investissements dans des prêts sur Mintos
Un peu plus d’un an s’est écoulé depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie. Malgré les limites externes liées aux sanctions et aux restrictions de paiement dues au conflit en cours, nous avons fait beaucoup de progrès dans le recouvrement des fonds des investisseurs auprès des sociétés de prêt russes.
Au 1er mars 2023, 10 M€ de prêts touchés par la guerre ont été remboursés par les sociétés de prêt russes, et des accords ont été conclus avec toutes les sociétés, à l’exception d’une seule.
Revo, Ecofinance, Lime Zaim, Creditter, Dozraplati et Mikro Kapital, effectuent des paiements dans les délais ou ont conclu des accords avec nous.
Principaux points à retenir pour les investisseurs de Mintos
- Diversification
L’effondrement de grandes banques comme la SVB, la Signature Bank et le Credit Suisse démontre bien qu’il est important de diversifier ses investissements sur plusieurs classes d’actifs, différents secteurs d’activité et lieux géographiques. En investissant dans une variété d’actifs et de secteurs, les investisseurs peuvent réduire leur exposition globale et potentiellement obtenir des rendements plus stables à long terme.
Plus d’informations sur la diversification
- Gestion des risques
Une gestion efficace des risques est essentielle en matière d’investissement. La mise en place d’ordres stop et le suivi et l’ajustement continus du portefeuille en fonction des conditions du marché sont des stratégies importantes pour minimiser les pertes potentielles et protéger la valeur du portefeuille.
Plus d’informations sur les risques systématiques
- Rester informé
Tenez-vous au courant de l’actualité et des tendances du secteur afin d’anticiper les problèmes potentiels et de prendre des décisions éclairées concernant vos investissements.
Plus d’informations sur les dernières actualités en matière d’investissement
- Tirer les leçons de l’histoire
Une chose est sûre : des crises financières et des faillites se sont déjà produites et se produiront encore. En étudiant les principaux événements du passé, les investisseurs sur Mintos peuvent tirer des leçons précieuses et améliorer leurs stratégies afin de minimiser les risques et tirer parti des opportunités qui découlent des fluctuations du marché.
Plus d’informations sur nos précédentes informations sur les marchés
Activité de Mintos : mars 2023
En mars, le total des investissements sur Mintos a connu une augmentation de 90,7 M€ de Notes financées, et des intérêts perçus par les investisseurs s’élevant à 4,3 M€. Cela s’explique en grande partie par une diminution des paiements en attente.
Le taux d’intérêt moyen pour le mois de mars était de 12,66 %, ce qui donne un rendement net moyen de 2,83 % depuis le début de l’année. Le montant total des intérêts perçus par les investisseurs sur Mintos s’élève désormais à 225 M€, pour un total investi de 8,7 Mrds d’euros.
« Alors que le total des investissements a augmenté, les Notes disponibles à l’investissement ont diminué. Le taux d’intérêt moyen a également légèrement baissé, passant de 13,3 % en février à 13,1 % pour les investissements en euros. À l’avenir, on s’attend à ce que l’offre et la demande de Notes sur Mintos restent stables, ce qui se traduira par des taux d’intérêt fluctuant autour de 13 %. » – Peteris Mikelsons, Responsable des partenariats chez Mintos.
Si vous souhaitez consulter les éditions précédentes de Mintos Insight, parcourez notre bibliothèque Mintos Insight. Pour en savoir plus sur les investissements, nous vous recommandons d’explorer le site Mintos Investor Academy.
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Modifications apportées aux rapports sur les paiements en attente
Les paiements qui sont en cours de transfert par la société de prêt dans la période de règlement normale ou en retard de 7 jours maximum sont consultables sur la page En attente.
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Ce document est une communication marketing qui ne doit en aucun cas être considérée comme une étude, un conseil ou une recommandation en matière d’investissement. Il n’y a aucune garantie de récupérer le montant investi. Les performances passées des instruments financiers ne garantissent pas les rendements à venir. Investir dans des instruments financiers comporte des risques. Avant d’investir, tenez compte de vos connaissances, de votre expérience, de votre situation financière et de vos objectifs d’investissement.
1 SVB is largest bank failure since 2008 financial crisis, Reuters (consulté en avril 2023)
2 Annual Report February 23, 2023, SVB Financial Group (consulté en avril 2023)
3 1 Negative and 1 Positive in SVB Financial’s Third-Quarter Earnings, Nasdaq (consulté en avril 2023)
4 SVB Financial Group Announces Proposed Offerings of Common Stock and Mandatory Convertible Preferred Stock, SVB Financial Group (consulté en avril 2023)
5 SVB collapse was driven by ‘the first Twitter-fueled bank run’, CNN (consulté en avril 2023)
6 ibid.
7 Deposit Insurance FAQs, Federal Deposit Insurance Corporation (consulté en avril 2023)
8 Silicon Valley Bank collapses after failing to raise capital, CNN (consulté en avril 2023)
9 Remarks by Chairman Martin J. Gruenberg on Recent Bank Failures and the Federal Regulatory Response before the Committee on Financial Services, United States House of Representatives, Federal Deposit Insurance Corporation (consulté en avril 2023)
10 ibid.
11 Signature Bank (SBNY) to Reduce Crypto Exposure by $8-$10B, Yahoo! Finance (consulté en avril 2023)
12 Remarks by Chairman Martin J. Gruenberg on Recent Bank Failures and the Federal Regulatory Response before the Committee on Financial Services, United States House of Representatives, Federal Deposit Insurance Corporation (consulté en avril 2023)
13 US experiences biggest bank failures since global financial crisis, Financial Times (consulté en avril 2023)
14 Credit Suisse Is No More. What Went Wrong? The Washington Post (consulté en avril 2023)
15 What happened at Credit Suisse and how did it reach crisis point? Reuters (consulté en avril 2023)
16 Credit Suisse Group AG (CS), Yahoo! Finance (consulté en avril 2023)
17 Le Credit Suisse Group prend une mesure décisive pour renforcer ses liquidités de manière préventive et annonce des offres publiques d’achat de titres de créance, Credit Suisse (consulté en avril 2023)
18UBS to acquire Credit Suisse, Reuters (consulté en avril 2023)
19 Credit Suisse went the way of Bear Stearns in 2008. But this crisis is different, CNN (consulté en avril 2023)
20 Credit Suisse says $17 billion debt worthless, angering bondholders, Reuters (consulté en avril 2023)
21 Le Credit Suisse Group prend une mesure décisive pour renforcer ses liquidités de manière préventive et annonce des offres publiques d’achat de titres de créance, Credit Suisse (consulté en avril 2023)
22 EC Banking Supervision, SRB and EBA statement on the announcement on 19 March 2023 by Swiss authorities, Banque centrale européenne (consulté en mars 2023)
23 Germany 10 Year Government Bond, Wall Street Journal (consulté en mars 2023)
24 Italy 10 Year Government Bond, Wall Street Journal (consulté en mars 2023)
25 S&P Dow Jones Indices (consulté en mars 2023)
26 iShares STOXX Europe 600 UCITS ETF (DE) (consulté en mars 2023)
27 FTSE EPRA Nareit Global Real Estate Index Series, FTSE Russell (consulté en avril 2023)
28 Bitcoin USD (BTC-USD) Price History & Historical Data, Yahoo Finance (consulté en avril 2023)
29 Ethereum USD (ETH-USD) Price, Value, News & History, Yahoo Finance (consulté en avril 2023)
30 Investors pull $1.6 billion from Binance after CFTC lawsuit, Reuters (consulté en avril 2023)
31 Markets in crypto-assets (MiCA), Think Thank European Parliament (consulté en avril 2023)
