Anfang des Jahres, nachdem wir über die bevorstehende Einführung von Schuldverschreibungen berichtet hatten, erhielten wir viele Fragen dazu, wie diese funktionieren. Nun, da Mintos ein regulierter Marktplatz geworden ist, haben wir die Antworten unten mit präziseren und klareren Informationen aktualisiert.

1. „Wie funktioniert der Rückkaufmechanismus? Haben die Schuldverschreibungen eine Art Rückkaufverpflichtung?„

Alle Schuldverschreibungen sind durch Darlehen mit einer Rückkaufverpflichtung unterlegt. Der Rückkaufmechanismus für jedes kreditgebende Unternehmen wird in den Basisprospekten detailliert beschrieben.

2. „Was wird mit den Krediten unter der alten Struktur geschehen, welche noch bedient werden? Nehmen wir an, jemand hat in einen Kredit mit einer Laufzeit von 4 Jahren investiert. Nach welchen Richtlinien wird dieses Darlehen behandelt? Wie werden die Zinsen gezahlt?“

Die Schuldverschreibungen werden schrittweise auf der Ebene der Kreditunternehmen eingeführt. Mintos wird den Verkauf von Abtretungen für jedes Kreditunternehmen einstellen und mit dem Verkauf von Schuldverschreibungen beginnen. Von diesem Zeitpunkt an werden die bestehenden Darlehen schrittweise getilgt – Kapital und Zinsen werden gemäß den bestehenden Vertragsbedingungen zurückgezahlt. Alle bestehenden Abtretungsverträge bleiben in Kraft. Wenn ein Anleger beispielsweise einen Monat vor der Einführung von Schuldverschreibungen in ein Darlehen investiert hat, kann er das betreffende Darlehen in seinem Portfolio behalten, bis es vollständig getilgt ist.

3. „Welcher Hauptbetrag der Schuldverschreibung wird am Ende gezahlt?“

Die Zahlungen für die Schuldverschreibung hängen von den Zahlungen aus den zugrundeliegenden Darlehen ab und werden im Tilgungsplan der Schuldverschreibung ausgewiesen, der eine Zusammenfassung der Tilgungspläne aller zugrundeliegenden Darlehen ist.

4. „Wird es noch Kreditverlängerungen geben? Auf einem Anleihemarkt müssen die Inhaber von Schuldverschreibungen einer Verlängerung zustimmen.“

Verlängerungen werden in ähnlicher Weise wie jetzt möglich sein. Die den Prospekten der Schuldverschreibung beigefügten Bedingungen werden das Recht der Kreditgesellschaft, das Darlehen zu verlängern, sowie die entsprechenden Verlängerungsgrenzen enthalten. Entsprechende Bestimmungen werden in den Prospekten beschrieben.

5. „Wie viele Kredite werden pro Schuldverschreibung zusammengefasst?“

Zur Erstellung eines Schuldverschreibungspakets werden 6 bis 20 Darlehen mit ähnlichen Eigenschaften zusammengeführt. Die Erfahrungen, die Anleger derzeit auf dem Marktplatz machen, werden sich nicht ändern.

6. „Was passiert, wenn ein/mehrere enthaltene Darlehen in Zahlungsverzug geraten? Teilzahlungen? Darlehensverlängerungen?“

Die Anleger verdienen an den Cashflows der Kredite, die den Schuldverschreibungen zugrundeliegen. Wenn ein zugrundeliegender Kredit in Verzug gerät, verzögern sich auch die Zahlungen für die Schuldverschreibungen in Bezug auf diesen zugrundeliegenden Kredit. Besteht eine Rückkaufverpflichtung, ist das Kreditunternehmen verpflichtet, Kredite, die länger als 60 Tage in Verzug sind, zusammen mit den Zinsen zurückzukaufen. Die Schuldverschreibungen spiegeln die Zahlungen und das Kreditrisiko der zugrundeliegenden Kredite vollständig wider.

7. „Wie werden Verspätungen (entweder seitens der Kreditnehmer oder der Emittentin der Schuldverschreibungen) funktionieren: Bitte erläutern Sie, wie Schonfristen und ausstehende Zahlungen funktionieren.“

Es wird sich nicht viel an der derzeitigen Struktur und dem aktuellen Kreditrisiko ändern, da die Zahlungen für Schuldverschreibungen von Zahlungen aus den zugrundeliegenden Vermögenswerten – Darlehen – abhängig sind. Schonfrist und ausstehende Zahlungen werden genauso funktionieren wie bisher.

8. „Es wäre schön, eine übersichtliche Zusammenfassung mit den wichtigsten Informationen aus den Prospekten zu erhalten. Falls die FCMC kein Muster vorschreibt/vorschlägt, könnten Sie eines entwerfen und die Kunden um Beiträge bitten.“

Der Inhalt von Prospekten wird durch EU-Verordnungen festgelegt. Sie enthalten wesentliche Bestandteile wie Risikobeschreibung, Transaktionsübersicht, Beschreibung der wichtigsten an der Emission beteiligten Parteien, Übersicht über die Transaktionsdokumente und die Bedingungen der Schuldverschreibungen. Zusätzlich zu den veröffentlichten Prospekten, die den Anlegern zur Verfügung stehen, können diese auch die aktuelle Marktplatz-Übersicht nutzen, die alle wichtigen Bedingungen des Instruments enthält.

9. „Wenn jede Note ihre eigene ISIN hat, würde das nicht viel Arbeit mit Nummern kontrollieren und Dokumentation verursachen. Wie können Anleger Ihrer Meinung nach den Überblick behalten?“

Jeder Prospekt deckt die Darlehen einer bestimmten Kreditfirma in einem bestimmten Land ab. Zum Beispiel werden Mogo Moldawien und Mogo Lettland jeweils einen eigenen Prospekt erhalten.
Was den Umfang der Dokumentation anbelangt, so wird sich an der Erfahrung der Investoren nichts Wesentliches ändern. Derzeit besitzt jeder Kredit auf dem Mintos-Marktplatz eine eigene Kredit-ID. Für Schuldverschreibungen wird es stattdessen einen ISIN-Code geben. Ähnlich wie jetzt werden Anleger in der Lage sein, Kontoauszüge, Portfoliozusammenfassungen und andere Nachhandelsdokumente in ihrem Profil abzurufen. Wir werden einige Felder hinzufügen, um die von der Aufsichtsbehörde geforderten Informationen auszufüllen, aber diese Ergänzungen werden den Investitionsvorgang nicht komplexer machen.

10. „Werden die ISIN nur intern verwendet oder auch offiziell registriert?“

Jede einzelne internationale Wertpapier-Identifikationsnummer (ISIN) wird von einer externen Wertpapierverwahrungsstelle vergeben und in Übereinstimmung mit den Branchen- und ISO-Normen erstellt.

11. „Wann werden Sie mit diesem Übergang beginnen? Bevor die Lizenz für Investmentfirmen erteilt wird, wie es die Wettbewerber tun?“

Parallel zur Regulierung von Mintos hat der Übergang zu Schuldverschreibungen bereits begonnen. Um diesen Übergang für die Anleger so reibungslos wie möglich zu gestalten, werden wir das derzeitige System der Investitionen in Forderungsrechte schrittweise ersetzen. Zu diesem Zweck werden wir die Zahl der Forderungen verringern und die Zahl der für Investitionen verfügbaren Schuldverschreibungen erhöhen. Das erste Angebot an Schuldverschreibungen wird voraussichtlich in den kommenden Wochen starten.

Wir gehen davon aus, dass diese Übergangszeit nicht länger als 6 Monate dauern wird, und sind bestrebt, die Umstellung bereits früher abzuschließen. Wir planen so, dass wir bis spätestens Ende Januar 2022 Investitionen in Kredite nur noch in Form von Schuldverschreibungen anbieten werden. Alle Darlehensinvestitionen, die als Forderungen getätigt wurden, werden in den Portfolios der Anleger gehalten, bis sie getilgt sind.

12. „Können Sie die Einzelheiten von Verlängerungen und Zahlungsverzug im Falle von Krisen und Ausfällen von Kreditunternehmen erläutern? Die Zinsen würden sich zwar anhäufen, aber die erwartete Höhe der Erträge nicht abgebildet. Was sind Ihre Gedanken dazu?“

Verlängerungen und verspätete Zahlungen werden in ähnlicher Weise wie jetzt funktionieren – sie werden in die Schuldverschreibungen integriert und in den Prospekten beschrieben.

13. „Sie vergleichen Schuldverschreibungen mit der Rückzahlung von Anleihen. Bei den meisten Anleihen erhalten Sie am das Kapital am Ende. Wird das bei Schuldverschreibungen auch so gehandhabt?“

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, wie Anleihen getilgt werden können. Bei Schuldverschreibungen hängt dies von der Art der Tilgung des zugrundeliegenden Kredits ab. Da Schuldverschreibungen den Cashflow der zugrundeliegenden Darlehen widerspiegeln, sind die Zahlungen für Schuldverschreibungen von den Zahlungen aus den zugrundeliegenden Darlehen abhängig und richten sich nach deren Zeitplan.

14. „Sind Sie der Meinung, dass die Sicherheit der Schuldverschreibung durch eine jährliche Überprüfung und Aktualisierung des Prospekts gewährleistet ist??“

Jeder Prospekt wird einmal pro Jahr aktualisiert, entsprechend den Anforderungen der EU und der Prospektverordnung. Sollten sich jedoch wesentliche Änderungen ergeben, wird ein Nachtrag zum Prospekt erarbeitet und den Anlegern zur Verfügung gestellt.

15. „Wie kann ein Anleger es bewerkstelligen, den gesamten Prospekt für jeden Kredit zu lesen, wenn er in automatisierter Form investiert?“

Es wird nicht für jedes Darlehen oder für jedes Paket von Schuldverschreibungen einen Prospekt geben. Ein Prospekt deckt die Schuldverschreibungen für ein bestimmtes Kreditunternehmen in einem bestimmten Land ab und ist für ein Jahr gültig. Für Mogo Moldawien wird es beispielsweise einen Prospekt geben, für Mogo Lettland einen anderen. Für jedes Paket von Schuldverschreibungen wird es ein spezielles Dokument geben, das als „Endgültige Bedingungen“ bezeichnet wird. Die Endgültigen Bedingungen enthalten nur spezifische Informationen über jedes Paket von Schuldverschreibungen, die zum Zeitpunkt der Erstellung des Prospekts noch nicht bekannt sind (z. B. Zinssatz und Laufzeit des Schuldverschreibungspakets). Wir empfehlen den Anlegern dringend, mehr über die in ihre Strategien einbezogenen Kreditunternehmen zu erfahren. Heute sollten die Anleger die entsprechenden Abtretungsverträge prüfen, bevor sie eine Strategie aktivieren. In Zukunft sollten sie stattdessen die entsprechenden Prospekte lesen. Während sich die Form also ändert, sobald wir zugelassen sind, ändern sich die empfohlenen Schritte für Anleger nicht.

16. „Für mich ist die wichtigste Frage: Wie werden die Zinsen im Falle von Sekundärmarkt-Transaktionen behandelt, insbesondere, wenn der Kredit mehr als 30 Tage verspätet ist:
– Erhält der Verkäufer die aufgelaufenen Zinsen vom Käufer?
– Der Verkäufer erhält nur den Wert der Schuldverschreibung und nicht die aufgelaufenen Zinsen?“

Für die Anleger ändert sich nichts. Der Verkäufer verkauft das Kapital der Schuldverschreibung und die künftigen Zahlungen, behält aber die bereits aufgelaufenen Zinsen.

17. „Im Moment wickeln die Kreditunternehmen nur die Kredite im Namen der Mintos-Investoren ab. Kreditunternehmen sind nicht Eigentümer der Kredite. Mit dem neuen System verleihen Investoren Geld an Kreditunternehmen mit schlimmen Bilanzen. Aber kann Mintos uns vielleicht mehr dazu sagen?“

Bevor die Schuldverschreibungen ausgestellt und an Anleger verkauft werden, verkauft das Kreditunternehmen die Darlehensforderungen abzüglich der Risikobeteiligung an den Emittenten, bei dem es sich um eine Zweckgesellschaft der Mintos-Gruppe handelt. Damit verbleibt dem Kreditunternehmen nur die Risikobeteiligung als Teil des Kredit-Nennwertes. Von dem Zeitpunkt an, an dem die Darlehensforderungen verkauft werden, bedient die Kreditfirma weiterhin nur das Darlehen im Namen des Emittenten. Sollte die Kreditfirma in Schwierigkeiten geraten, einschließlich eines Konkurses, wäre Mintos in der Lage, seine Rechte im Namen des Emittenten geltend zu machen. Zu diesen Rechten gehört die Beauftragung eines Ersatz-Verwalters, der die ausstehenden Darlehen übernimmt und die ausgestellten Schuldverschreibungen absichert. Im Prospekt werden die Transaktionsbedingungen für die gemäß dem jeweiligen Prospekt zu emittierenden Schuldverschreibungen und die damit verbundenen Risiken beschrieben.

18. „Zu dem Zeitpunkt, ab dem Mintos reguliert wird, werden Schuldverschreibungen den derzeitigen Vertrag ersetzen, wenn ich das richtig verstehe. Werden Schuldverschreibungen wie Anleihen auf dem Aktienmarkt gehandhabt? Wenn ein Unternehmen, das eine Schuldverschreibung ausgestellt hat, in Konkurs geht, wird dann mein Geld vor Regierungsbehörden geschützt? Wird Mintos wie eine Börse für diese Schuldverschreibungen funktionieren?“

Mintos wird als Investmentgesellschaft fungieren, die die Handelsplattform (Marktplatz) verwaltet, auf der der Handel, die Transaktionen und das Halten von Schuldverschreibungen stattfinden (mehr oder weniger die gleiche Rolle, die Mintos zuvor hatte). Wenn der Emittent der Schuldverschreibungen, ein Unternehmen der Mintos-Gruppe, zahlungsunfähig wird, bedeutet dies den Ausfall der Schuldverschreibungen gemäß den Bedingungen. Der bestellte Konkursverwalter wird die Vermögenswerte und Schulden des Emittenten im Rahmen des Insolvenzverfahrens verwalten, d. h. der Konkursverwalter wird weiterhin fällige Beträge von den Kreditunternehmen (Kreditgebern) im Rahmen der erworbenen Forderungen (Kreditforderungen) einziehen und an die Gläubiger der Schuldverschreibung auf Basis eines eingeschränkten Rückgriffsrechts auszahlen. Die Schuldverschreibungen stellen allgemeine, unmittelbare und unbesicherte Verpflichtungen des privaten Emittenten dar, was bedeutet, dass kein Dritter, auch keine staatliche Behörde, für ihre Erfüllung garantiert hat.

19. „Falls der Emittent einer Schuldverschreibung ausfällt, z. B. hier in Griechenland, erhällt man bei einem Ausfall einer Anleihe von der Regierung 30.000 € pro Person für jede Investmentgesellschaft.
Das heißt, wenn eine Anleihe hier in Griechenland ausfällt und 30.000 € kostet, bekommt man die gesamte Summe zurück. Ist das bei diesen Anleihen auch so?“

Das nationale Anlegerentschädigungssystem, das gemäß den Anforderungen der EU-Richtlinie 97/9/EG eingerichtet wurde, gilt für die Investmentgesellschaft und nicht für die Wertentwicklung einer Anlage. Wenn Mintos Wertpapierdienstleistungen nicht erbringt, haben Kleinanleger Anspruch auf eine Entschädigung in Höhe von 90 % des uneinbringlichen Verlusts bis zu einem Höchstbetrag von 20.000 €.

Die Anlegerentschädigungsregelung entschädigt die Anleger nicht für Verluste, die aus folgenden Gründen entstehen:

• Änderungen des Preises einer Investition
• Der Ausfall eines Kreditnehmers, eines Kreditunternehmens oder eines Emittenten
• Das Fehlen eines Marktes für den Kauf oder Verkauf einer Investition

Das Anlegerentschädigungssystem gilt nicht für Anlagen in Kredite, die im Rahmen von Abtretungen getätigt werden. Sie gilt nur für Anlagen in Schuldverschreibungen.

20. „Bedeuten diese Änderungen, dass Investoren, die über ein Unternehmen investieren, einen LEI-Code benötigen?“

Für Anleger, die über juristische Personen auf Mintos tätig sind, ist ein LEI-Code nicht erforderlich, um Schuldverschreibungen zu kaufen oder zu verkaufen. Falls Mintos beschließt, andere Anlagemöglichkeiten, wie z. B. ETFs, anzubieten, benötigen juristische Personen einen LEI-Code, um zu investieren. Weitere Informationen über LEI-Codes finden Sie unter ESMA-Informationen.

 

Investoren sollten daran denken, dass die mit Kredit-Investitionen verbundenen Risiken unverändert bleiben werden.