Aktien

Mitte 2022 war klar, dass der Aktienmarkt in einen Bärenmarkt eingetreten war (ein längerer Kursrückgang, in der Regel über 20 %). Zum Jahresende verzeichnete der S&P 500 mit einer Rendite von -19,44 % sein schlechtestes Jahr seit über zehn Jahren (zum Vergleich: -38,49 % im Jahr 2008).¹

Viele Händler sind der Meinung, dass die Performance des S&P 500 im Januar eine gute Ausgangsbasis für den Rest des Jahres darstellt. Das Januar-Barometer besagt: „Wie der Januar, so das Jahr“.² Wenn man dies als Maßstab nimmt, beendete der S&P 500 den Monat mit einem Plus von fast 6,2 %.³ Auch wenn das Januar-Barometer keine vollständige Garantie dafür ist, dass der S&P 500 für den Rest des Jahres starke Renditen aufweisen wird, zeigt der allgemeine Trend, dass die Wahrscheinlichkeit dafür hoch ist.⁴

Auch der europäische Aktienmarkt entwickelte sich unterdurchschnittlich, wenn auch nicht so extrem wie die US-Indizes. Der STOXX Europe 600 lag Ende 2022 um 10,4 % im Minus, gegenüber +25,1 % im Jahr 2021. Die Rendite ist im letzten Jahr um +7,01 % gestiegen, es ist aber schwer zu sagen, ob dies ein Indikator für die Zukunft ist.⁵ 

Zum Auftakt des Monats Februar hat die US-Notenbank (Fed) angekündigt, dass sie die Leitzinsen erneut um einen Viertelprozentpunkt (0,25 %) erhöhen wird.⁶ Auch von der Europäischen Zentralbank (EZB) wird in den nächsten Tagen eine Erhöhung um einen halben Prozentpunkt (0,5 %) erwartet.⁷ Es sind nur kleinere Zinserhöhungen geplant, gefolgt von einer Pause für den Rest des Jahres, was es dem Aktienmarkt ermöglichen wird, sich zu erholen.⁸

Nach der jüngsten Zinserhöhung schloss der S&P 500 im Anschluss an die Pressekonferenz der Fed mit einem Plus von 1,05 %.⁹ Die Investoren scheinen unbeeindruckt und optimistisch zu sein, trotz der Ankündigung, dass es für den Rest des Jahres 2023 keine Zinssenkungen mehr geben wird.

Jerome Powell, Vorsitzender der US-Notenbank, bestätigte ebenfalls, dass „der disinflationäre Prozess begonnen hat. Wir können das beobachten, vor allem bei den Warenpreisen„,¹⁰ was die Gewissheit gibt, dass die kontraktive Geldpolitik für den Rest des Jahres nicht mehr so aggressiv sein wird, was das Vertrauen der Investoren stärkt.

Anleihen

Traditionell sind Anleihen aufgrund der umgekehrten Korrelation zwischen sich und Zinssätzen eine gute Absicherung gegen Rezessionen (die durch Inflation ausgelöst werden können). Wenn die Zinssätze steigen, sinkt in der Regel der Wert bestehender Anleihen, da neue Anleihen mit höheren Zinssätzen für Investoren attraktiver werden.

Im Jahr 2022 wurden die Zinssätze von der Fed deutlich auf den höchsten Stand seit 15 Jahren angehoben, um den Aufwärtsdruck auf die Preise (die Ursache der Inflation) zu verringern.¹¹ Der U.S. Aggregate Bond Index verzeichnete 2022 einen Rückgang von 13,06 %.¹²

Die EZB hing der Fed nicht lange hinterher – im Dezember 2022 wurden die drei Leitzinsen um insgesamt 0,75 % erhöht.¹³ Neben den Zinserhöhungen bestätigte die EZB auch, dass sie eine quantitative Straffung durchführen wird, indem sie Anleihebestände im Wert von 5 Bio. Euro abstößt.¹⁴ Diese Entlastung wird wahrscheinlich dazu führen, dass die Investoren gegen Anleihen wetten, da sie einen Rückgang der Anleihekurse erwarten (die Renditen verhalten sich umgekehrt zu den Kursen).

Investoren wetten in der Regel gegen deutsche Anleihen, da diese üblicherweise als Absicherung verwendet werden. Als wir uns zuletzt die Rendite 10-jähriger Staatsanleihen in Deutschland betrachteten, stieg sie kontinuierlich an. Ende 2022 lag sie fast bei 2,6 % und sank bis Ende Januar 2023 leicht auf 2,2 %.¹⁵

Andere europäische Anleiherenditen folgten einem ähnlichen Trend – die 10-jährige Staatsanleihe Frankreichs liegt derzeit bei 2,7 % und ist damit von fast 3 % im Dezember gesunken.¹⁶ In ähnlicher Weise sank die 10-jährige italienische Staatsanleihe von Dezember bis Ende Januar 2023 um etwa 0,6 %.¹⁷ Da die Fed und die EZB die Zinssätze im Jahr 2023 stabilisieren möchten, ist zu erwarten, dass das Ergebnis die Anleihekurse nach oben und die Renditen nach unten treiben wird, mit fortsetzender Kontrolle der Inflation.

Immobilien

REITs waren auch eine der am schlechtesten abschneidenden Anlageklassen des Jahres 2022, mit steigenden Zinsen und geringer Nachfrage. REITs blieben während des größten Teils des Jahres 2022 volatil, zeigten aber gegen Ende leichte Anzeichen einer Erholung. Letztendlich beendete die Mehrheit der REITs das Jahr jedoch mit roten Zahlen. Ein Rückgang der Gesamterträge im Dezember 2022 zog den FTSE EPRA Nareit Europe um über 25 % nach unten.¹⁸

Die Prognose für 2023 ist etwas besser. Zurzeit liegt der FTSE EPRA Nareit Europe um 8,77 % höher.¹⁹ Jetzt, wo die EZB die Inflation stabilisiert, sieht es so aus, als könnte eine Rezession im Jahr 2023 vermieden werden.²⁰ Wenn die Zinssätze nicht mehr steigen und die Inflation gedämpft wird, schafft dies Umstände, unter denen REITs für den Rest des Jahres 2023 besser abschneiden werden.

Kryptowährungen

Von 2020 bis 2021 übertrafen Kryptowährungen (Krypto) alle Erwartungen. Dies ist auf die zunehmende institutionelle Akzeptanz durch Hedgefonds, Investmentbanken und sogar zwei Länder zurückzuführen, die Kryptowährungen als legale Währung einführten.²¹ Diese Mainstream-Akzeptanz führte zu einer viel höheren Nachfrage nach diesem Vermögenswert. Die COVID-19-Pandemie hat auch schnell bewiesen, dass Kryptowährungen eine starke Absicherung gegen Inflation und einen potenziellen sicheren Hafen darstellen, ähnlich wie Gold. Bitcoin erreichte mehrfach neue Höchststände und überschritt im November 2021 die Marke von 65.000 US-Dollar, was seine hervorragende Leistung noch einmal unterstrich.²²

Das positive Wachstum der Kryptowährungen war jedoch nicht von langer Dauer. Wie bei den meisten anderen Anlageklassen im Jahr 2022 kann der Rückgang auf die Anhebung der Zinssätze durch die Fed auf einen Höchststand von 4,5 % zurückgeführt werden.²³ In Verbindung mit anderen negativen Faktoren, wie dem Zusammenbruch von FTX (einer der damals größten Kryptobörsen der Welt), führte dies zu einem großen Absturz. Als FTX im November 2022 Konkurs anmeldete, stürzten die Bitcoin-Preise ab und beendeten das Jahr bei nur 16.000 USD.²⁴ Insgesamt ist Bitcoin im letzten Jahr um fast 65 % gefallen.

Obwohl Kryptowährungen in der Vergangenheit eine starke Absicherung gegen Inflation darstellten, hängt die Zukunft dieser Anlageklasse stark davon ab, wie sich die Inflation im Jahr 2023 entwickeln wird. Es ist zwar schwer vorherzusagen, aber es ist möglich, dass eine weitere unvorhergesehene kontraktive Geldpolitik der Fed das Kryptowachstum im Jahr 2023 weiter negativ beeinflussen könnte.²⁵

Kreditinvestitionen auf Mintos

Kreditinvestitionen weisen in der Regel eine geringe Korrelation mit den Märkten auf: Da sie nicht börsennotiert sind, werden sie oft weniger von denselben Markttreibern beeinflusst und bieten so einen Puffer gegen Marktabschwünge. Die durchschnittliche Nettorendite von Mintos lag im Jahr 2022 bei 7,8 % und signalisierte damit ein Jahr des Wachstums. Der durchschnittliche Zinssatz lag bei 14 %, gegenüber 9 %.

Das Wachstum war zwar positiv, aber der Krieg in der Ukraine beeinträchtigte die Rückzahlung von Krediten durch russische Unternehmen im Jahr 2022 erheblich. Die Zahlungsströme sind jedoch trotz der von der russischen Zentralbank auferlegten Beschränkungen wieder gut in Gang gekommen. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung (6. Februar 2023) wurden 9,1 Mio. Euro zurückgezahlt.