Willkommen zu unserem vierteljährlichen Inflationsüberblick in der Mintos-Insight-Serie. Aufbauend auf den Grundlagen aus unserer ersten Ausgabe, die im Mai veröffentlicht wurde, beleuchtet der Inflationsmonitor weiterhin die Inflationstrends. Wir werfen einen Blick auf die wichtigsten Volkswirtschaften der Welt, zeigen die zugrundeliegenden Muster auf und bieten wertvolle Einblicke in die künftige Wirtschaftslandschaft.
Sprung zu einer bestimmten Wirtschaft
Eurozone
Vereinigte Staaten
Vereinigtes Königreich
China
Japan
Die Eurozone
Der Inflationsdruck in der Eurozone scheint nachzulassen, wie aus den jüngsten Eurostat-Daten hervorgeht. Die Zahlen für den Verbraucherpreisindex (VPI) im Juli spiegeln einen Anstieg von 5,3 % wider, was eine geringfügige Verlangsamung gegenüber der im Juni verzeichneten Rate von 5,5 % bedeutet. Damit setzt sich ein Abwärtstrend fort, der im Oktober 2022 begann.
Unter Ausschluss volatiler Komponenten wie Lebensmittel und Energie – oft als „Kerninflation“ bezeichnet – blieb die Rate unverändert bei 5,5 %. Insbesondere die Inflationsrate für Dienstleistungen (eine Kategorie, die weitgehend auf Lohnschwankungen reagiert) stieg von 5,4 % im Vormonat auf 5,6 % an. Wenn die Löhne steigen, steigen in der Regel auch die Preise für Dienstleistungen, da der Faktor Arbeit für viele Dienstleister einen erheblichen Kostenfaktor darstellt.
Die Europäische Zentralbank (EZB) hat proaktiv auf diesen historischen Inflationsschub reagiert und im vergangenen Jahr die Zinssätze in einem noch nie dagewesenen Tempo erhöht. Die EZB ist bestrebt, das Preiswachstum wieder auf ihren Richtwert von 2 % zu senken.1,2
Breitere Wirtschaftsindikatoren
Das Wirtschaftswachstum der Eurozone scheint mit einem BIP-Wachstum von 0,3 % im zweiten Quartal 2023 im Vergleich zum Vorquartal zu stagnieren. Diese Verlangsamung spiegelt sich in Anzeichen einer schwächeren Investitionstätigkeit wider, wie der Anstieg der Beschäftigung um 0,2 % im selben Zeitraum zeigt, was auf eine vorsichtige Expansion der Unternehmen hindeutet.3
Eine potenziell positive Entwicklung ist der Rückgang der Energiepreise, die in der Vergangenheit ein wichtiger Inflationstreiber waren. Dieser Rückgang der Energiekosten ist vielversprechend für künftige Verbraucherkosten und könnte den Inflationsdruck etwas abschwächen. Es ist jedoch zu beachten, dass sich die Vorteile der niedrigeren Energiepreise nur allmählich im Laufe der Zeit zeigen könnten.4
Monat
Inflationsrate*
Mai 2023
6,1 %
Juni 2023
5,5 %
Juli 2023
5,3 %
Quelle: eurostat
Arbeits- und Lohndynamik
Die Lohndynamik, insbesondere in großen Volkswirtschaften wie Deutschland, steht an der Spitze des Inflationstrends in der Eurozone. Die jüngste Lohnerhöhung von 5,5 % für die Beschäftigten des öffentlichen Dienstes in Deutschland könnte richtungsweisend für die Lohnverhandlungen auf dem gesamten Kontinent sein.5
Die EZB geht davon aus, dass das Lohnwachstum in der Eurozone im Jahr 2023 durchschnittlich 5,3 % betragen wird, wobei in den folgenden Jahren mit einer Abschwächung zu rechnen ist. Neben diesen Prognosen gibt der verstärkte Wettbewerb auf dem Arbeitsmarkt den Arbeitnehmern die Möglichkeit, höhere Löhne auszuhandeln, was den Inflationsdruck noch verstärkt. Unter den derzeitigen Bedingungen ist es eine große Herausforderung, eine Inflationsrate von auch nur annähernd 3 % zu erreichen.6
Die Vereinigten Staaten
Zu Beginn des Jahres 2023 war ein erheblicher Inflationsdruck zu verzeichnen, wobei im April eine monatliche Rate von 5 % verzeichnet wurde, die zu diesem Zeitpunkt als die niedrigste seit 2021 gilt.
Die Zahlen sind seit April in den folgenden Monaten weiter zurückgegangen und lagen im Juni bei 3 %. Im Juli war jedoch ein leichter Anstieg auf 3,2 % zu verzeichnen. Der übergreifende Trend deutet jedoch auf eine Verlangsamung der Inflation hin. Dies ist besonders bemerkenswert, da es das Ende einer einjährigen Periode eines beständigen Inflationsanstiegs markiert.7
Monat
Inflationsrate*
Mai 2023
4,1 %
Juni 2023
3 %
Juli 2023
3,2 %
Quelle: Trading Economics
Die Antwort der Fed
Zu Beginn des Jahres reagierte die Fed mit Zinserhöhungen, die in der Spitze zwischen 4,75 % und 5 % lagen, um der Inflation entgegenzuwirken. Im August hat sich die US-Inflationsrate bei 3,2 % eingependelt. Außerdem ist der Leitzins nach einer Serie von 11 Zinserhöhungen seit 2022 auf 5,25 % gestiegen.
In seiner Rede auf dem Symposium in Jackson Hole deutete Jerome Powell, Vorsitzender der Fed, das Potenzial für weitere Zinserhöhungen an, „falls dies für notwendig erachtet wird“. Externe Faktoren wie der Russland-Ukraine-Konflikt und schwankende Lebensmittel- und Energiepreise wurden als Katalysatoren für die Inflation ausgemacht. Der robuste Wohnungsmarkt und das anhaltende Lohnwachstum vor dem Hintergrund einer abnehmenden Erwerbsbevölkerung deuten darauf hin, dass diese inflationären Tendenzen anhalten könnten. Diese Dynamik macht deutlich, dass die Fed eine Herkulesaufgabe vor sich hat, um ihr Inflationsziel von 2 % zu erreichen.8
Vereinigtes Königreich
Im Juli 2023 verzeichnete das Vereinigte Königreich eine bemerkenswerte Verlangsamung der Inflationsrate, denn der Verbraucherpreisindex stieg um 6,8 %. Dies war ein deutlicher Rückgang gegenüber früheren Monaten des Jahres, insbesondere gegenüber dem Höchststand von 10,4 % im Februar. Die derzeitige Rate ist zwar immer noch höher als in anderen großen Volkswirtschaften, aber mehrere Schlüsselfaktoren trugen zu dieser Abschwächung der Inflation bei.9
Der Schuldige: Anstieg der Lebensmittelpreise
Eine der Hauptursachen für die hohe Inflation im Vereinigten Königreich in der ersten Jahreshälfte war der starke Anstieg der Lebensmittelpreise. Bis März stiegen diese um erstaunliche 19,2 % und erreichten damit ein Niveau, das seit über 45 Jahren nicht mehr beobachtet wurde. Dieser Anstieg hat die Gesamtinflation erheblich unter Druck gesetzt und die Kaufkraft der Verbraucher stark beeinträchtigt. Zwar hat sich der Anstieg der Lebensmittelpreise seit dem Höchststand verlangsamt, doch ist er nach wie vor ein entscheidender Faktor im aktuellen Inflationsgeschehen.10
Monat
Inflationsrate*
Mai 2023
8,7 %
Juni 2023
7,9 %
Juli 2023
6,8 %
Quelle: Bank of England, Amt für nationale Statistiken
Inflationsprognosen
Nach den Prognosen der Bank of England besteht Optimismus für einen allmählichen Rückgang der Inflation im Laufe des Jahres. Die Zentralbank geht davon aus, dass die Inflationsrate bis Ende 2023 auf etwa 5 % sinken wird. Mit Blick auf Anfang 2025 entspricht die Prognose der Bank of England ihrem langjährigen Inflationsziel von 2 %. Dieser projizierte Rückgang dürfte durch eine Senkung der Gaspreise beeinflusst werden, was wiederum zu niedrigeren Energierechnungen der Haushalte führen dürfte.11
Japan
Den zweiten Monat in Folge ist die Kerninflation der japanischen Verbraucher gesunken, liegt aber weiterhin über dem von der Bank of Japan (BOJ) gesetzten Ziel von 2 %. Damit ist die Inflation in Japan, der drittgrößten Volkswirtschaft der Welt, 15 Monate in Folge gestiegen.12
Monat
Inflationsrate*
Mai 2023
3,2 %
Juni 2023
3,3 %
Juli 2023
3,3 %
Quelle: Trading Economics
Aufgrund des weltweiten Anstiegs der Rohstoffpreise im vergangenen Jahr geben die japanischen Unternehmen die höheren Kosten an die Verbraucher weiter. Wenn die Materialkosten (z. B. für Metalle oder Getreide) weltweit steigen, müssen die Unternehmen die Produktpreise erhöhen, um ihre Gewinnspannen zu halten.
Diese lang anhaltende Inflationsphase veranlasste die BOJ, ihre Politik zur Kontrolle der Anleiherenditen zu ändern, was auf eine Abkehr von ihrer langfristigen äußerst lockeren Geldpolitik hindeutet. Mit der Anpassung dieser Politik signalisiert die BOJ, dass sie die Inflationsentwicklung genau beobachtet und möglicherweise weitere Maßnahmen zur Eindämmung in Betracht zieht.13
China
Während ein Großteil der Welt mit Inflationsdruck zu kämpfen hat, ist China überraschend mit einer Deflation konfrontiert und verzeichnete im Juli 2023 eine Rate von -0,3 %. Dies deutet auf ein zurückhaltendes Ausgabeverhalten der chinesischen Verbraucher und Unternehmen hin.
Monat
Inflationsrate*
Mai 2023
0,2 %
Juni 2023
0 %
Juli 2023
-0,3 %
Quelle: Trading Economics
Ein solcher Trend könnte, falls er anhält, beunruhigende Folgen für die chinesische Wirtschaft haben. Deflation führt häufig zu einem Teufelskreis, bei dem die Verbraucher in Erwartung weiterer Preissenkungen ihre Käufe aufschieben, was die Unternehmen veranlasst, ihre Produktion zu drosseln, was wiederum zu einem Anstieg der Arbeitslosigkeit führt. Dies kann die Schulden von Unternehmen und Privatpersonen weiter steigen lassen und das Risiko von Zahlungsausfällen und einer möglichen Finanzkrise erhöhen.
Trotz der Bemühungen der chinesischen Zentralbank (People’s Bank of China, PBOC), diese Konjunkturabschwächung zu bekämpfen – unter anderem durch Zinssenkungen und Liquiditätsspritzen für das Bankensystem – ist die erwartete Belebung der Ausgaben nach wie vor nicht in Sicht. Die Unwirksamkeit dieser Maßnahmen stellt die politischen Entscheidungsträger vor ein Rätsel, die nun neue Strategien zur Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit und zur Abschwächung des deflationären Trends entwickeln müssen.14
Die wichtigsten Erkenntnisse für Mintos-Investoren
- Die globale Wirtschaftslandschaft verstehen
Inflations- und Deflationstendenzen sind in den großen Volkswirtschaften sehr unterschiedlich. Das Wissen um diese Trends kann Aufschluss darüber geben, welche Regionen stabilere Anlagemöglichkeiten bieten.
- Angesichts der Deflation beweglich bleiben
Während sich ein Großteil der Diskussion um die Inflation dreht, erinnert das Deflationsszenario in China daran, dass die Märkte in beide Richtungen schwanken können. Stellen Sie also sicher, dass Ihr Portfolio robust genug ist, um beiden Szenarien standzuhalten, und nutzen Sie die Vorteile der Diversifizierung.
- Schwerpunkt auf der Dynamik des Lohnwachstums
Da das Lohnwachstum vor allem in der Eurozone eine wichtige Rolle spielt, ist es wichtig, dessen Auswirkungen auf die allgemeinen Inflationstrends zu verstehen. Durch die Beobachtung der Lohndynamik können Anleger besser antizipieren, in welchen Sektoren oder Regionen es zu Preisanpassungen kommen könnte.
- Achten Sie auf externe Faktoren
Ereignisse wie geopolitische Spannungen können die Inflationsraten indirekt beeinflussen. Wenn Sie diese globalen Situationen beobachten, können Sie sicher sein, dass Sie nicht von plötzlichen Marktveränderungen überrascht werden.
- Chancen in volatilen Sektoren nutzen
Sektoren wie Energie und Lebensmittel können rasche Preisschwankungen erleben, die sich auf die Inflationsraten auswirken. Sie können zwar riskant sein, bieten aber auch Chancen für gut informierte Anleger.
Mintos Aktivität: August 2023
Der Monat August hat ein vielversprechendes Wachstum auf Mintos gezeigt. Die Gesamtinvestitionen verzeichneten einen deutlichen Anstieg der finanzierten Anleihen im Wert von 99,5 Mio. €, und die von den Anlegern erzielten Zinsen stiegen auf 4,3 Mio. €.
Der durchschnittliche Zinssatz lag im August bei 12,4 %, was zu einer durchschnittlichen Nettorendite von 10,3 % auf Jahresbasis führte (YTD 6,8 %). Die von den Anlegern auf Mintos erzielten kumulierten Zinserträge belaufen sich nun auf 246,5 Millionen Euro, und das gesamte verwaltete Vermögen beträgt nun 594,1 Millionen Euro.
Haftungsausschluss:
Es handelt sich hierbei um eine Marketingmitteilung, die in keiner Weise als Anlageforschung, -beratung oder -empfehlung angesehen werden sollte. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Die Wertentwicklung von Finanzinstrumenten in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Erträge. Investitionen in Finanzinstrumente sind mit Risiken verbunden. Bevor Sie investieren, sollten Sie Ihr Wissen, Ihre Erfahrung, Ihre finanzielle Situation und Ihre Anlageziele berücksichtigen.
1 Jährliche Inflationsrate in der Eurozone auf 5,3 % gesunken. (18. August 2023), Eurostat, https://ec.europa.eu/eurostat/en/web/products-euro-indicators/w/2-18082023-AP
2 Inflationsziel von zwei Prozent (10. November 2021), Europäische Zentralbank, https://www.ecb.europa.eu/mopo/strategy/pricestab/html/index.en.html
3BIP- und Beschäftigungsvorausschätzungen für das zweite Quartal 2023 (116. August 2023), Eurostat, https://ec.europa.eu/eurostat/documents/2995521/17337861/2-16082023-AP-EN.pdf/927cb6f7-c2fa-0e5e-abcd-ceeb40ebed41
4 Die industriellen Erzeugerpreise sanken um 0,4 % (3. August 2023), https://ec.europa.eu/eurostat/documents/2995521/17271894/4-03082023-AP-EN.pdf/cf834d7b-1d6a-a151-d234-bad1050b23b6
5 Kollektivverträge (kein Datum), Statistisches Bundesamt, https://www.destatis.de/EN/Themes/Labour/Earnings/Agreed-Earnings-Collective-Bargaining-Coverage/Tables/collective-agreements.html
6 Von Experten des Eurosystems erstellte gesamtwirtschaftliche Projektionen für das Euro-Währungsgebiet, Juni 2023 (15. Juni 2023), Europäische Zentralbank, https://doi.org/10.2866/960
7 Zusammenfassung des Verbraucherpreisindex – Ergebnisse 07/2023 (10. August 2023), U.S. Bureau of Labor Statistics, https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm
8 Rede des Vorsitzenden Powell zu den Wirtschaftsaussichten (kein Datum), Board of Governors des Federal Reserve System, https://www.federalreserve.gov/newsevents/speech/powell20230825a.htm
9 Beckett, D. (15. August 2023); Verbraucherpreisinflation, Vereinigtes Königreich – Office for National Statistics, www.ons.gov.uk, https://www.ons.gov.uk/economy/inflationandpriceindices/bulletins/consumerpriceinflation/july2023
10 ebd.
11 Wann wird die Inflation im Vereinigten Königreich zurückgehen? (kein Datum), Bank of England, https://www.bankofengland.co.uk/explainers/will-inflation-in-the-uk-keep-rising
12 Preisstabilitätsziel von 2 Prozent und quantitative und qualitative geldpolitische Lockerung mit Steuerung der Renditekurve : 日本銀行, Bank of Japan (kein Datum), Bank von Japan, https://www.boj.or.jp/en/mopo/outline/qqe.htm
13 Erklärung zur Geldpolitik (28. Juli 2023), Bank von Japan, https://www.boj.or.jp/en/mopo/mpmdeci/mpr_2023/k230728a.pdf
14 Hoskins, B. P. (21. August 2023), China senkt den Leitzins, da der Aufschwung ins Stocken gerät, BBC Nachrichten, https://www.bbc.com/news/business-66567085
